（来源：南京证券阳光微讯）

工业和信息化部、国家发展改革委、商务部、文化和旅游部、中国人民银行和市场监管总局联合印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》。这是党的二十届四中全会召开后首个印发的关于促消费政策文件。方案提出以消费升级引领产业升级，以优质供给更好满足多元需求，实现供需更高水平动态平衡。

周三，沪深两市小幅低开，随后震荡上行，但风格上显著分化，成长风格反弹下，大盘早盘冲高回落，而深成指和创业板指则震荡向上。午后两市均出现高位回调，但大盘回调幅度显著高于深市指数，且最终翻绿，深成指与创业板则成功收涨。截至收盘，沪指下跌0.15%，报3864.18点，深成指上涨1.02%，报12907.83点，创业板指上涨2.14%，报3044.69点，两市合计成交1.78万亿元。盘面上看，通信板块大涨4.6%领涨，主要受到谷歌加单1.6T光模块的消息影响，光模块巨头中际旭创涨超10%创下历史新高，通信板块也普遍回升。而半导体产业链、机器人产业链等成长风格也悉数回暖；跌幅榜看，军工板块领跌，其他消费价值板块多数走弱，社服、传媒、美容等板块都在跌幅榜前列，银行、石油等红利风格也出现回落。技术面看，大盘上周五跳空低开低走后留下缺口，虽然处于小双顶的“颈线”位，但由于量能并未大幅释放，加之后续未加速下行而是缩量整理，可暂先认为其并非是“突破性缺口”，不过短期指数想要反弹收复缺口依然需要量能支持；创业板方面，指数昨日大涨后已收复上方缺口，且周二周三两日量能有所抬升，短期若能维持放量状态，则可能延续反弹走势。后市来看，市场近期量能收窄至2万亿以下，但在成长板块连续两周回调后下行动能开始收窄，市场资金开始观望，尤其逼近年尾资金更加谨慎。目前来看市场想要走强仍然需要依赖成长板块，虽然成长风格前两周出现较大回落，但产业的高景气度毋庸置疑且大概率是未来很长时间内中美两国的重点关注方向，这也让资金在兑现上存在犹豫，尤其是目前美国科技巨头仍然在高位盘桓，并未显示泡沫破裂的情况。我们认为短期对成长板块的把握存在一定难度，不过可以从几个抓手上来跟踪。一方面是美国降息的进展，目前资金保持谨慎与美联储表态模糊也有关系，作为长久期资产，低利率环境会大幅刺激AI企业投资，但若保持高利率环境则不利于行业的中短期扩张；另一方面是美国科技巨头的波动情况，A股最强势的AI标的多是跟随美股科技巨头波动，作为产业链的核心环节这本就无可厚非，目前美国国内对于AI产业的判断也显得有些模棱两可，虽然产业仍是国家战略层面的重中之重，但短期相对偏弱的盈利能力仍让资本有所担忧。我们认为只要美国科技巨头不出现大幅兑现情况，国内AI为主的全产业链回撤风险都相对有限。策略上，短期市场处于观望期，尤其是12月降息不确定性抬升，市场短期可能会保持窄幅震荡状态。而在12月美国FOMC会议及国内中央经济会议等关键节点后，或将逐步选择前进方向。近期仍建议保持谨慎，切勿盲目追涨杀跌，对于成长风格可关注回调较多且业绩存在支撑的龙头标的。

南京证券 研究所分析师 姜凌波

执业证书号：S0620522070003

法律声明

本报告是基于南京证券股份有限公司（以下简称“本公司”）认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可向本公司索取有关披露资料，邮箱：services@vip.njzq.com.cn。

本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。